4月10日,清華大學(xué)五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇舉辦。該論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院(PBCSF)主辦、京東科技集團(tuán)聯(lián)合主辦、清華大學(xué)國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟(jì)研究中心(CIFER)和金融與發(fā)展研究中心(CFD)承辦。二十余位經(jīng)濟(jì)學(xué)家相聚云端,圍繞全球經(jīng)濟(jì)形勢展望和中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望等話題展開深入討論。

全球經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重

“全球經(jīng)濟(jì)展望”是此次論壇的重要議題之一。與會經(jīng)濟(jì)學(xué)家重點分析和展望了今年全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢,特別是刺激政策下的美國經(jīng)濟(jì)增長。

中國證券監(jiān)督管理委員會原主席肖鋼在題為“全球經(jīng)濟(jì)分化趨勢原因與應(yīng)對”的主旨演講中指出,全球經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重,表現(xiàn)為區(qū)域分化、產(chǎn)業(yè)分化、階層分化和金融市場分化。造成全球經(jīng)濟(jì)分化的因素包括各國應(yīng)對疫情的模式不同、宏觀刺激政策的效果、數(shù)字經(jīng)濟(jì)逆勢增長和貧富差異過大等原因。

京東科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為,新冠肺炎疫情引發(fā)史無前例的政策刺激,盡管新貨幣理論受到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界批評,但財政赤字化已或多或少在多國付諸實踐。后疫情時代,全球通脹預(yù)期上行,美國國債十年期收益率迅速攀升,美元反轉(zhuǎn)讓新興市場匯率承壓,貨幣政策面臨兩難。2021全球經(jīng)濟(jì)不得不在新貨幣理論實踐下尋找突圍之路。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示,預(yù)計2021年全球經(jīng)濟(jì)增長6.5%,并且該預(yù)測在近期不斷上調(diào)。這將是上世紀(jì)八十年代以來全球最強(qiáng)勁的增長,但是各國之間復(fù)蘇程度不同。美國經(jīng)濟(jì)在新一輪財政刺激和疫苗普及后迎頭趕上,而其他經(jīng)濟(jì)體全面復(fù)蘇尚待時日。

“2021年上半年,資金從新興市場流向美國,下半年美元可能走弱,資金可能又流出美國。”先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔說,后疫情時代,低增長、低利率、低通脹、低投資回報和高不確定性的特征對投資者非常具有挑戰(zhàn)性。

渣打銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽預(yù)計,今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到5.7%,亞洲經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到7.7%。全球產(chǎn)出缺口仍然比較大,持續(xù)通脹的可能性比較小。他認(rèn)為美聯(lián)儲會忽略暫時的通脹上升,加息可能要到2023年失業(yè)率降到3.5%左右才會實施。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為,目前全球經(jīng)濟(jì)面臨三十年未有之變局。美國正在打造“高壓經(jīng)濟(jì)”,難以避免的副作用是通貨膨脹。如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱,通脹很有可能到今年底或明年初上探到2.5%以上。

中國經(jīng)濟(jì)前景樂觀

在全球經(jīng)濟(jì)分化的背景下,未來我國經(jīng)濟(jì)將怎么走?貨幣政策和財政政策該如何選擇?與會經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,總體來看我國經(jīng)濟(jì)前景樂觀,2021年宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)推動增長和平衡并重。

與會專家對2021年我國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行了預(yù)測。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為,今年GDP實際增速大概在9%-9.5%,名義增速在11%-12%區(qū)間。海通證券首席宏觀分析師梁中華預(yù)計,全年經(jīng)濟(jì)增速在8%-9%之間,下半年有一定下行壓力。天風(fēng)證券首席宏觀分析師宋雪濤認(rèn)為,今年GDP增速約為8.6%,名義增速為11.5%,通脹不是問題。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)測,今年GDP增速在9%左右,PPI在年中會到5%-6%。

清華大學(xué)國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民在主旨演講中多次強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)與質(zhì)量高于總量”。朱民指出,2020年各國政府專注于應(yīng)對疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)衰退,政策目標(biāo)集中在推動經(jīng)濟(jì)總量上升。但疫情及其后果造成了結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)活動不平衡,也對我國過去十年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的大格局產(chǎn)生結(jié)構(gòu)作用。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為,新興市場的“縮減恐慌”是后疫情時代的重要尾部風(fēng)險。但中國在“縮減恐慌”中處于有利的位置。因為人民幣匯率“破7”以后靈活性大大增加,貨幣政策的獨立性也大大增加。但中國需要對其他國家“縮減恐慌”造成的溢出效應(yīng)有應(yīng)對預(yù)案。

瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)測,今年中國的通脹總體可控,貨幣和財政政策逐步正常化,預(yù)計三季度有一次小幅的加息,主要會在信貸政策方面收緊,預(yù)計全年社融增長11%。由于今年名義GDP 增長可能接近12%,全年宏觀杠桿率可能下降4-5個百分點。

建銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷認(rèn)為,疫情之后復(fù)蘇比較強(qiáng)的是高科技和先進(jìn)制造行業(yè)。疫情加速了中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級,潛在增速可能觸底反彈。宏觀政策逐漸收緊是大概率事件,再通脹會引發(fā)長端利率上行,但政策利率可能維持不變。

長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示,疫情同時具有需求沖擊和供給沖擊兩個特征,中國還在彌補(bǔ)全球的供需缺口。中國經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)由過去快速修復(fù)開始向穩(wěn)步擴(kuò)張邁進(jìn)。信貸利率和房貸利率會趨勢性上升,銀行間市場利率也易上難下。

保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為,從政策的角度看,2021年是“轉(zhuǎn)彎”之年。從投資的角度看,今年是“守住成果”之年。投資者更愿意投向中長期政策更穩(wěn)定的國家。中國應(yīng)該考慮長遠(yuǎn),加快結(jié)構(gòu)改革。

“碳中和”影響如何

我國提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo),引發(fā)各方廣泛關(guān)注。“碳達(dá)峰”和“碳中和”對我國宏觀經(jīng)濟(jì)有何影響?對GDP增速以及對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響是怎樣的?

北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿表示,在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,需要一個有質(zhì)量的分析框架來研究“碳中和”所帶來的影響。這個框架應(yīng)該是動態(tài)的、跨周期的模型,將氣候模型和能源模型融入宏觀經(jīng)濟(jì)模型。要深入研究“碳中和”帶來的投資機(jī)遇和投資挑戰(zhàn)。

他指出,挑戰(zhàn)主要是高碳行業(yè)對金融穩(wěn)定的影響,需要做更多量化的分析。“碳中和”會帶來收益成本的不均衡分配,包括在地區(qū)之間的不均衡分配、行業(yè)之間的不均衡分配,在某些情況下可能會導(dǎo)致某些經(jīng)濟(jì)體、某些產(chǎn)業(yè)的大幅度萎縮甚至造成失業(yè)。如何保證平穩(wěn)轉(zhuǎn)型,讓社會穩(wěn)定不受太大沖擊,這也是需要研究的一個題目。

“中國實現(xiàn)‘碳中和’目標(biāo)既面臨巨大挑戰(zhàn),也有一系列競爭優(yōu)勢。”中金公司董事總經(jīng)理黃海洲說,中國作為制造業(yè)大國和數(shù)字經(jīng)濟(jì)大國,應(yīng)避害趨利,以電氣化和清潔電作為“碳中和”主要抓手,發(fā)掘清潔能源的制造屬性所帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。他強(qiáng)調(diào),全球氣候變暖帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險,對全球經(jīng)濟(jì)帶來的影響可能是巨大的,需要國際協(xié)調(diào)和合作。

海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為,“碳中和”轉(zhuǎn)型的前期可能對經(jīng)濟(jì)增長和通脹有不利的影響,后期則會是非常大的機(jī)遇。但相比起氣候變化可能帶來的災(zāi)難性影響,轉(zhuǎn)型的陣痛可以忽略不計。需要讓全民認(rèn)識到氣候變化對經(jīng)濟(jì)帶來的非線性影響。為了避免讓部分行業(yè)承擔(dān)過高的轉(zhuǎn)型成本,應(yīng)該在最終消費端采用碳稅的政策。

巴克萊中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健分享了美國和歐洲企業(yè)如何實現(xiàn)“碳中和”的研究框架和具體實現(xiàn)“碳中和”的技術(shù)路徑,強(qiáng)調(diào)數(shù)字化是實現(xiàn)“碳中和”的重要途徑。常健認(rèn)為,中國面臨的“碳中和”轉(zhuǎn)型時間短、壓力大。低碳轉(zhuǎn)型會帶來成本推動的沖擊,將會使貨幣政策面臨兩難。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,積極推進(jìn)“碳中和”有利于我國把握新一輪工業(yè)革命的歷史性機(jī)遇。而“碳中和”的不同政策對經(jīng)濟(jì)的影響不同,山西等煤炭大省可以建立跨區(qū)域的補(bǔ)償機(jī)制。(經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 馬常艷)